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“做实业不如炒作茅台股”“投资实体不如存几箱茅台酒”，茅台股价受追捧需要冷思考，我们更应关注制造业的普遍困境，有针对性地提出对策，让经济重归实业立国的正途。责任编辑：刘万里 SF014来源：申万宏源固收研究 作者：孟祥娟 王艺蓉 钟嘉妮 李通 赵宇璇 文晨昕

责任编辑：张迪郑棉的振荡行情将继续维持2—4周，直到4月春播。振荡区间在15000—15600元/吨之间，操作上可高抛低吸。陈棉仓单压力巨大2018年9月28日，郑商所暂停北疆农佳乐棉花交割入库业务，增设新疆农资和新疆生产建设兵团奎屯储运公司为指定棉花交割仓库。据笔者统计，郑商所已注册的17002张仓单中，新疆五处交割库（库尔勒银星、石河子天银、新疆农资集团、新疆银棉、新疆中新建）仓单注册量为13392张，占比78.8%，其中新增的新疆农资集团、银棉和中新建仓单量达9739张。仓单消化有两种途径：一是移仓消化，二是期货价格下跌，且期价下跌幅度大于现货价格下跌幅度，使得下游纺企愿意接收仓单。对陈棉仓单而言（目前陈棉仓单剩余1283张）通过移仓消化仓单显然不可行。目前，受制于下游采购乏力，现货价格保持相对平稳，如此只能通过期货下跌来逐步消化仓单。以当前每日流出58张的速度测算，到期日前很难全部消化，故3月底棉价还有一波小幅下挫。

2.2热点解析：市场的一二级利差能够说明什么？成交不活跃期，一级市场发行利率也能够较好反映市场估值。信用利差快速上行始于4月份，我们梳理了各行业4月份以来一级市场加权发行收益率与二级市场收益率比较，计算二者超额利差。我们计算的一二级市场利差，没有排除发行样本与成交样本差异的影响，但恰恰这种差异，反映出市场当前的一些特点：

责任编辑：张宁提升A股质量 还应进一步完善退市制度安宁继1月8日，长航油运在上交所重新上市后，近日，国重装5也开启回A之路。退市企业重新上市意味着资本市场有进有出的市场生态环境正在逐步成熟。今后，笔者认为，监管部门应在退出通道上再加把劲。作为2014年退市制度改革以来，首家主动退市的公司，1月25日，国重装5公告称，根据公司目前的发展战略及资本运作需要，公司拟筹划重新上市事项，即未来拟在适当时机申请公司股票在上交所重新上市。该事项目前处于前期筹划阶段，且需要向有关部门进行政策咨询。

其次，茅台市值破万亿，这相当于贵州2016年GDP的85%，对地方经济贡献可谓巨大。但也有观点认为，虽然贵州茅台等传统产业的上市公司市值创新高并非坏事，但也不能不看到，贵州茅台缺少产业关联度和产业集群效应，只能带动一个茅台小镇，对地方经济的关联带动效应还很有限，不像一个新经济里的“独角兽”，能改变整个社会的生活方式和重整产业链。我们应该同时看到传统产业的这个软肋，产业升级的课题仍然需要面对。

游戏营收占网易总营收比例的56%，本季度，来自于手游的净收入占在线游戏服务净收入的69.7%，上一季度和上年同期该占比均为68.0%。2019年1月以来，网易多款手游在国际和港澳台地区市场上线，如《明日之后》在港澳台地区上线，《非人学园》在日韩上线等；