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2019年3月5日原油分析：昨日原油开盘在55.83，早间开盘后价格在小幅触及一波55.75之后边开始小幅上涨，白盘价格一直在56.40一线来回的波动，在美盘阶段价格加速上涨，最高上涨到57.00，收盘前再度走跌，最终日线在56.45收取一根小阳线。

股票市场驱动三因素：估值（利率）、盈利和风险偏好。三者对股市的正负影响出现切换。必须承认的是，信用增速触底，但是目前还尚无法看到名义增速的回升的时期，这意味着企业盈利短期内得到改善的标志尚未出现，依然在下行中，但是未来前景可期待。因此在信用增速触底，但名义经济增速下行、企业盈利下行时期，风险偏好会得以改善，且由于市场利率依然还在底部，所以股价的支撑主要将依赖于估值（利率低）和风险偏好改善（未来底部可期），总体是有利于权益资产的。当名义增速也出现上行后，市场利率会出现回升，但是风险偏好与企业盈利的改善将居于主导，也是有利于权益资产的。总体来看，估值、盈利、风险偏好，三者两者改善就会导致股指上攻。

公开资料显示，早在2012年，权健公司销售团队的人人系统最高领导人孟某某等人，由于按照一定顺序组成层级，以发展人员的数量作为计酬或者返利依据，骗取财物，被吉林省蛟河市检察院指控为传销，包括权健公司人人系统的最高领导人孟某某等在内的4个人被判处组织、领导传销罪。与权健关系紧密的人人系统领导人涉嫌传销被判刑。但自始至终，权健公司经营活动却并未受到影响。

分城市看，今年1-8月，石家庄市、东莞市、苏州市、广州市、深圳市等地的行政处罚案件数量较多。苏州市、徐州市、深圳市、南通市、无锡市等地行政处罚金额位居全国前列。今年前8个月，全国实施五类案件总数为26451件，比去年同期增长6.8%。其中，按日连续处罚案件比去年同期减少26%，罚款金额为88169亿元；查封、扣押案件14054件，比去年同期增长29.1%；限产、停产案件4731件，比去年同期减少17%；移送行政拘留5276起，比去年同期减少6%；移送涉嫌环境污染犯罪案件1853件，与去年同期基本持平。

本文系统回顾了过去三次信用（社融和信贷）大幅回升初期的宏观背景和股市表现，并结合国信证券总量团队原创的“货币+信用”资产配置分析框架，对未来A股市场的整体及结构性表现进行了展望。中国经济过去三次显著的信用扩张大幅回升分别发生在2005年4月、2008年10月、2012年4月，从历史经验看，货币政策和信用的宽松短期内会使A股明显反弹， 但反弹是否构成反转，核心的变量是信用扩张后能否出现经济增长指标的好转，2005年和2008年两次信用格局宽松之后的股市反转都是看到经济见底回升之后才开始的，而2012年的经济衰退就严重拖累了A股的反弹行情。

“在虎哥分管的余杭区，可回收垃圾大概占到回收垃圾总量的20%，比杭州市的平均水平高出不少。”赵东方十分认可虎哥的经营模式。但政府购买服务未必能救所有人。一位业内人士表示，余杭区政府每日为每户居民向虎哥支付1.25元的垃圾处理费用，“拥有阿里巴巴的余杭区是浙江经济第一区，财政收入可观，每年垃圾分类开支近亿元。但并非每个区县都承担得起这么高的花费，更何况这样的财政支出能否持续并不确定。”